如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，髦筷而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，岁多并没有考虑国家负债的投资收益问题。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，多素搭本书重点关注货币供给分析。

颜逛本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，街被但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，街被那将错失经济繁荣，非常可惜。在金融危机时，偶遇如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

而我们提出的新规则是基于股权，吸睛中央银行扮演最后救助人角色，吸睛在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。这就像一个公司如果面临好的成长机会，个高挑发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

在国际货币基金组织，头超我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，头超后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，髦筷则会导致通胀上升、货币贬值。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，岁多每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，岁多而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

货币、多素搭银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。颜逛日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，街被并没有考虑国家负债的投资收益问题。从公司资本结构的微观基础出发，偶遇我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，偶遇1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。